О чем речь

Павел Паевский, аналитик долгового рынка «РСХБ Управление Активами», дал интервью изданию Financial One. Эксперт ответил на актуальные вопросы об инвестировании в России, рассказал о «замещающих» облигациях и ОФЗ, осветил важные макроэкономические показатели 2023г.

Если подробнее

ОФЗ и облигации с плавающим купоном

Как отмечает аналитик, Минфин в 2023г. будет финансировать бюджет посредством новых выпусков ОФЗ. Ожидается, что бумаги будут с долгосрочным погашением, примерно до 2032 года. При этом оптимально приобретать облигации с дюрацией не более 5 лет, лучше – от 1 до 3 лет. Аналитик рекомендует составить большую часть портфеля из облигаций с фиксированным купоном.

По мнению Паевского, инфляционные линкеры и бумаги с плавающим купоном – интересные инструменты. «Наверное, для управляющих, для профучастников – это было бы хорошо, это как подстраховка в случае повышенной волатильности на рынке. В случае роста ставок это поможет, с одной стороны. С другой стороны, частным инвесторам я бы не стал рекомендовать включать линкеры и флоатеры в портфель, поскольку ликвидность у них, может быть, ниже, чем в ОФЗ с фиксированным купоном. И физическому лицу деньги могут понадобиться уже буквально послезавтра, а торгов по выпуску может не быть неделю», – говорит эксперт. Линкеры и флоатеры обладают повышенным рыночным риском по сравнению с ОФЗ.

Замещающие облигации

Замещающие облигации выступают источником дополнительной ликвидности на российском рынке. Бумаги позволяют диверсифицировать портфель в иностранной валюте. Так, доходность облигаций «Газпрома» составляет 5–7% годовых. Аналитик полагает, что в будущем доходность бумаг будет снижаться из-за высокого спроса со стороны инвесторов – «аппетиты к инвестициям в активы, номинированных в иностранной валюте, сохранились, а самих инструментов стало в разы меньше». Потенциал роста у рынка есть: в январе 2023 года он оценивался около 1 трлн рублей, с увеличением числа эмитентов рынок может вырасти до 2 трлн рублей.

Юаневые облигации

Юань пока сложно назвать вторым долларом, хотя ликвидность валюты многократно выросла за последний год. В портфеле юаневые облигации станут еще одним инструментом для диверсификации активов. На данный момент эмитентов юаневых облигаций можно пересчитать по пальцам, к слову, пионером стал «Русал», разместивший облигации в юанях в августе 2022 года. По мнению Паевского, потенциал роста у рынка есть.

«По большей части первые выпуски, которые выпускались на Мосбирже, в основном оседали на банковских книгах. Затем их начали продавать, потихоньку они начали рассасываться – тут вопрос ликвидности, то есть опять-таки возвращаемся к рыночному риску. Если ликвидность будет нормализовываться (то есть она будет улучшаться), то это может спровоцировать более широкий интерес со стороны частных инвесторов и может стать толчком к развитию данного сегмента юаневых облигаций в России. В целом, умеренно позитивно смотрим сейчас на данные облигации», – заключает аналитик.

Риски инструмента связаны с курсом китайской валюты. В этом году рост экономики Китая ожидается на уровне 4%, но «ряд непредсказуемых факторов может подтолкнуть правительство Китая на неординарные меры». В этом случае укрепление китайской валюты, соразмерное с долларом и евро, по отношению к рублю может закончиться.

Корпоративные облигации

В феврале рынок корпоративных облигаций оживился; увеличилось количество размещений по сравнению с январем. Ожидается, что в этом году пройдет размещение бумаг на сумму 2,5–2,7 трлн рублей. Эксперт полагает, что при отсутствии новых внешних и внутренних шоков произойдет снижение спредов у облигаций первого уровня на 15–20 пунктов, а у облигаций второго и третьего эшелона – 50–70 пунктов.

В качестве фаворитов Паевский выделяет предприятия из нефтегазового сектора, сектора цветной металлургии, энергетики, ритейла. «Данные компании могут эффективно перекладывать свои возросшие издержки на потребителя без каких-либо дополнительных потерь, без каких-либо существенных флуктуаций – то есть изменений», – поясняет эксперт.

Что это значит

Эксперт подробно рассказал о тенденциях долгового рынка в 2023 году:

Минфин планирует в 2023г. финансировать бюджет новыми выпусками ОФЗ с долгосрочным погашением до 2032 года.

Стоит присмотреться к облигациям с дюрацией не более 5 лет, особенно от 1 до 3 лет, и составить большую часть портфеля из облигаций с фиксированным купоном.

Инфляционные линкеры и бумаги с плавающим купоном могут быть интересными инструментами для управляющих и профессиональных инвесторов, но частным инвесторам стоит избегать их из-за повышенного рыночного риска и возможной низкой ликвидности.
Замещающие облигации могут обеспечить дополнительную ликвидность на рынке иностранной валюты, но доходность от них может быть ниже из-за высокого спроса на эти инструменты. Это означает, что инвесторы, ищущие доходность, могут найти более выгодные варианты на других сегментах рынка.

Обратите внимание

Готовые инвестиционные решения нашей компании включают разнообразную линейку инвестиционных продуктов, разработанных для удовлетворения всех ваших финансовых потребностей. Вот некоторые популярные из них: