Слабые данные по инфляции "остудили" долговой рынок
Слабые данные по официальной инфляции (1,72% за неполный январь, против 1,23% за весь январь годом ранее), а также недобор налоговых поступлений в части нефтегазовых доходов бюджета, что вынудило МинФин увеличить объем продаж валюты, для компенсации недобора, несколько "остудило" долговой рынок, особенно в части ОФЗ. Доходности по всей кривой ОФЗ поднялись. Доходность ОФЗ на сроках 8 лет и более приблизилась в 15%, но рынок удержал данный рубеж. Доходность основного индекса ОФЗ RGBI выросла до 14,71% против 14,39% на 30 декабря 2025 года, значение индекса RGBI (без учета НКД) снизилось на 2% до 116,61 пунктов (118,08 на конец 2025 года).
Прошедшие аукционы ОФЗ показали весьма скромные результаты, при этом на прошедшем аукционе 21 января, Министерство Финансов предложило инвестору две, на наш взгляд, не сильно интересные бумаги: 26230 с погашением в марте 2039 года и 26228 с погашением в апреле 2030 года. Совокупный объем привлеченных средств составил 44,8 млрд руб.
Корпоративный сектор долгового рынка в целом остается стабильным. Общий индекс корп. бумаг RUCBCPNS (так же без учета НКД) показал незначительное снижение на -0,12%, преимущественно за счет коррекции в ценах бумаг первого эшелона. Крупные заемщики, такие как Газпромнефть, Русгидро, Металлоинвест вышли с первичным предложением бумаг с плавающим купоном, привязанным к Ключевой ставке + премия в диапазоне 1,5%-1,75%.
Снижение рынка по факту нивелировало декабрьский рост. Выходящие цифры по инфляции и опасения относительно возможности выполнения плана по доходам бюджета в 2026 году и, как результат, возможным дополнительным объемом привлечения долга вызывают опасения, однако мы сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок и считаем, что инвесторам следует ожидать статистики за январь, прежде чем принимать решения об уровне риска в портфелях. Текущие уровни доходности как в ОФЗ, так и в корпоративных бумагах, выглядят весьма привлекательно для покупки.
